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行情回顾：本周沪深300指数收报3851.0，周跌幅2.4%。钢铁指数收报2234.4，周跌幅2.0%。本周钢铁各子板块，普钢-2.0%，特钢-2.3%。
普钢：本周普钢价格下行。根据Mysteel 调研，本周钢厂高炉开工率82.36%，环比持平；高炉产能利用率为89.93%，环比+0.8pp；日均铁水产量241.52 万吨，环比增加2.16 万吨。据中钢协，5月中旬重点钢企粗钢日产224.55 万吨，环比-0.24%。受进口煤价格大度下跌拖累，焦煤价格走弱，成本支撑转弱。钢材库存持续下降，根据Mysteel 统计，截至5 月26 日，全国螺纹钢市场总库存866.06 万吨，环比-4.77%。短期来看，1-4月全国粗钢产量同比增长超预期，后续减产压力较大，近期炉料价格持续走弱，成本支撑下移，下游需求景气度较弱，预计钢价仍将偏弱震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。
特钢：美联储鹰派发言及通胀、就业数据的韧性，带来美元和美债收益率的反弹，金属的金融属性整体承压。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造型升级加速，高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。
铁矿：本周铁矿价格下行。铁水产量环比上升，据Mysteel 统计，本周样本钢厂日均铁水产量为241.52 万吨，环比增加2.16 万吨。据Mysteel 统计，本周全国钢厂进口铁矿石库存总量为8635.33 万吨，环比减少58.04 万吨。据Mysteel 数据，截至5 月26 日，全国45 港铁矿石库存12793.83 万吨，环比+0.06%。短期来看，二季度将逐步进入发运旺季，需求端铁水将面临减产压力，预计铁矿石价格偏弱震荡运行。主要标的：海南矿业、宝地矿业。
煤焦：本周双焦价格下行。据Mysteel 统计全国独立焦企样本，本周产能利用73.6%，环比持平。需求端，据Mysteel 统计，本周样本钢厂日均铁水产量环比增加2.16 万吨。据Mysteel 统计，本周钢厂焦炭库存616.18 万吨，环比下降1.6 万吨。受进口煤价格大度下跌拖累，焦煤价格走弱，焦企保持盈利，据Mysteel 数据，本周全国平均吨焦盈利54 元/吨。短期来看，市场开始第九轮提降，钢厂面临减产压力，预计双焦市场偏弱运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。
动力煤：本周动力煤价格下行。产地煤矿维持正常生产，供应偏宽松。当前在电煤消费淡季，终端电厂日耗继续保持偏低水平，非电企业用煤需求低迷。库存高位承压运行，截止5月22 日环渤海九港库存2929.1 万吨，环比增长138.1万吨。短期来看，需求释放不足加速煤价下跌，预计动力煤价格震荡偏弱运行至迎峰度夏来临。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。
风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。
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